一文解析全球氢电解槽龙头NEL成长过程那些故事

年报显示，2021年第三季度Nel的收入为2.293亿挪威克朗，较2020年同比增长55%。有点悲催的是，Nel 是尼古拉公司和Everfuel的股东，股价下跌，Nel 公司账面的公允价值调整的亏损高达3.771亿挪威克朗，赚的没有被坑的多！

作为全球规模最大、最老牌的加氢站，虽然不如康明斯牌子大，但NEL的发展历程一定程度上能够反映全球电解槽与加氢站的发展历史和发展阶段，具有代表性。2021年，国内氢能产业正进入快速发展阶段，大量企业进入电解槽、加氢站相关环节。氢云链认为，了解NEL的发展历程、现状与发展趋势，可以为国内氢能企业提供宝贵的参考，并为预测国内电解槽与制氢环节的发展趋势提供依据。

一、NEL公司发展历程

NEL公司氢能技术发展的历史可以追溯到1927年，最早起源于Norsk Hydro公司的氢电解槽开发小组，发展至今已有超90年的碱性电解槽技术积累，并通过对外收购扩展了PEM电解槽业务和加氢站业务，形成了现在的氢电解槽（碱性电解槽、PEM电解槽）和加氢站两大业务板块，分别由NEL ASA旗下NEL Hydrogen Electrolyser和NEL Hydrogen Fueling负责业务开展。本文将NEL发展主要分为三个阶段：

图表 1  NEL公司氢业务发展历程

来源：NEL，氢云链整理

孕育期：负责Norsk Hydro公司内部水电解产氢装置的研发生产

1927年，挪威海德鲁公司(Norsk Hydro)开始制造电解槽，并在诺托登(Notodden)生产安装了第一台小型电解槽，生产的纯氢用于化肥生产试验，这是NEL Hydrogen的前身；

1940年，Hydro在挪威尤坎（Rjukan）安装了当时世界上最大的电解槽，利用水电生产的氢气总产能超过30,000Nm3/小时；

图表 2  挪威Rjukan的167MW水电电解制氢

来源：NEL，氢云链整理

1947年，二战后挪威海德鲁公司成立了提高电解槽效率的开发小组，新设计节能25%；

1953年，Hydro在挪威北部的格鲁姆峡湾(Glomfjord)启动了其第二个大型电解槽厂，为合成氨生产提供氢气；

图表3  挪威Glomfjord的135MW水电电解制氢

来源：NEL，氢云链整理

1959年，Hydro电解槽开发小组将整个电解槽单元重新设计，形成了现在的常压碱性电解槽的基础。

从该阶段历史可以看出，NEL一开始成立的目的是服务制氨厂而非独立的商业业务。经过了长达32年的业务发展，才形成了现在的碱性电解槽的技术基础。值得一提的是，1940年的电解水制氢产量就可达到30000Nm3/h，说明技术员底蕴深厚。

成长期：成立独立部门开始对外销售电解槽

1974年，Hydro成立了一个独立部门-Norsk Hydro Electrolysers(NHEL)，开始对外销售电解槽，主要关注在北欧市场；

1988年，非石棉隔膜被引进，NHEL成为世界上第一家提供无石棉碱性水电解槽的电解槽供应商，并在国际上销售其产品；

1991年，挪威海德鲁公司Glomfjord的电解厂关闭，另外Rjukan的化肥生产厂也于1970年代关闭，由此NHEL的氢业务转为纯商业性业务；

1993年，NHEL剥离成为一个独立的公司，由挪威海德鲁公司完全拥有；

2001年，NHEL的第一个加压电解槽推出市场；2003年，NHEL在冰岛的雷克雅未克（Reykjavik）开设了世界上第一个公开使用的加氢站（HRS）；2004年，NHEL在挪威的Utsira交付了世界上第一个Power to Gas项目；

2006年，NHEL更名为氢技术公司（Hydrogen Technologies）；2007年，挪威国家石油（Statoil）在合并挪威海德鲁（Norsk Hydro）后成为氢技术公司（Hydrogen Technologies）的所有者；2011年，氢技术公司（Hydrogen Technologies）从Statoil出售给Strata Marine Offshore（股东）公司及其管理层，并正式更名为NEL Hydrogen；2014年，本公司重组后，DiaGenic收购了NEL Hydrogen控股公司100%的股份。

在成立了47年后，NEL的前身才成为独立的部门，并由服务内部制氨厂转为正式对外销售产品；在成立66年后，才成为独立的公司。NEL前身漫长的“独立”经历，显示了氢电解槽的商业化发展并不十分顺利。这与国内的电解槽发展历程极为相似。

NEL的前身NHEL为氢能产业发展也做出了积极的探索和贡献，如首座商用的加氢站、首个Power to Gas项目等。但即使是NHEL这样的商业化先行者，在产业风口未到之时也面临着没有盈利的压力，在短短7年间被反复抛售。值得一提的是，NEL的名称也在这个时期确定了下来。

扩张期：先后收购H2 Logic和Proton OnSite扩展加氢站和PEM电解槽业务

2014年，Nel在奥斯陆证券交易所上市

2017年，Nel收购Proton OnSite获取领先的PEM电解技术，成为世界上最大的电解槽公司；

2018年，Nel完成了世界上最大的氢燃料站制造工厂的建设，年产量为300台；

2019年，Nel宣布世界最大电解槽制造工厂建设计划，以容纳数十亿挪威克朗订单（图表4）；

图表4  NEL公司挪威Herøya全自动碱性电解槽制造工厂外观图

图片来源：NEL，氢云链整理

在氢能产业进入快速发展期之前，NEL通过收购H2 Logic和Proton OnSite进行了精准的、有限度的扩张，完整了电解槽、PEM两条产品线，体现了NEL的商业化的思路。

随着氢能产业的风起，可再生能源制氢日益受到重视，NEL在PEM制氢和加氢站方面的布局得到了验证。

二、NEL主营业务介绍

NEL公司主营产品分为氢电解槽和加氢站两类。其中，氢电解槽包括A系列常压碱性电解槽、M系列PEM电解槽、C系列PEM电解槽、H系列PEM电解槽、S系列PEM电解槽等；加氢站包括H2Station™加氢站，及其配套的氢气分配器、氢燃料储存器等，具体见图表5和图表6。

图表5  NEL公司电解槽产品介绍

来源：NEL，氢云链整理

图表6 NEL公司加氢产品介绍

来源：NEL，氢云链整理

NEL的产品技术优势包括：

（1）碱性电解槽产品性能优越。凭借超90年的技术积累，NEL碱性电解槽制氢功耗可低至3.8kWh/Nm3水平，单堆容量最高可达2.2MW，其中A系列常压碱性电解槽被誉为“世界上最节能的电解槽”，产品具体规格参数见图表7。基于低电耗的优势，NEL计划在2025年实现其1.5美元/kg的绿氢制造成本目标（根据IEA数据，目前电解水制氢成本约在3-8美元/kg）。

（2）PEM电解槽产品规格丰富。NEL公司PEM电解槽产品具体由Proton Onsite提供，其位于美国康涅狄格州沃灵福德的工厂产能超过50MW/年，涵盖了1.05Nm³/h-5000Nm3/h的各种规格型号PEM电解槽，且推出了便于户外使用的集装箱式PEM电解槽产品，可广泛应用于工业、运输和P2X等场景。

（3）紧跟市场，持续创新。NEL加氢站拥有氢气容量大、结构紧凑等特点。H2Station是针对氢燃料电池汽车的新一代70MPa高速率加氢站。与上一代产品CAR-100相比，H2Station氢燃料储量增加了三倍，占地面积却只有前者的三分之一，甚至可安装在紧凑型加油站中。H2Station最高加氢速率可在3小时内达到100kg，且可根据需求灵活扩展容量。H2Station可满足乘用车每天500公斤的氢燃料需求，客车、卡车及其他氢燃料装置每天1500公斤的需求。

总体而言，NEL深厚的技术积淀形成了在碱性电解槽上核心优势，并能够跟随市场发展变化，在产品上具备高度的灵活性和创新性，始终保持市场的竞争力。

图表7  A系列常压碱性电解槽规格参数

数据来源：Nel，氢云链整理

三、NEL市场发展情况

从业务营收规模看，NEL氢电解槽业务实现了连续五年增长，但该板块业务增速起浮较大。其中2021年前三季度NEL氢电解槽业务营收达到2.89亿挪威克朗，同比去年增长了36.2%，见图表8。

氢电解槽业务在2021年快速增长的原因主要是由于美国的PEM电解槽业务在2020年受疫情影响，导致整体业务放缓和订单关闭延迟，在2021年业务复苏，增长超过200%。

图表8  2016-2021年NEL公司氢电解槽业务营业收入

单位：百万挪威克朗，%

数据来源：Nel ASA年报，氢云链整理 

NEL公司加氢站业务营收表现出色。从2016年0.71亿挪威克朗的营收规模增加到2020年的3.14亿挪威克朗，实现45%的年复合增长。尤其是2018年，丹麦海宁加氢站工厂产能释放助力营收实现81.5%的同比增长。

图表 8  2016-2021年NEL公司加氢站业务营业收入

单位：百万挪威克朗，%

数据来源：Nel ASA公司年报，氢云链整理

客户与市场布局方面，自1974年开始商业化运营以来，NEL总共向80多个国家/地区交付了3500多种电解槽解决方案；向13个国家/地区交付或正在交付的H2Station®解决方案超过110种。从图表9可看出，NEL的业务已经遍布全球。

图表9 NEL主营业务全球分布

来源：NEL，氢云链整理

NEL合作客户遍布全球，包括Nikola、韩国HyNet、壳牌SHELL、Iwatani Corporation of America等，如图表10所示。

图表10  NEL公司主要客户

资料来源：NEL，氢云链整理

小结

在NEL超过90年的漫长发展历程中，相当长的一段时间不是一个独立的部门，甚至不是独立的业务。在独立运营后，NEL创下了多项业内第一，推动了氢能产业的发展，见证了氢能产业的起伏。值得庆幸的是，尽管在产业寒冬，受到生存危机，在短短7年内更换了3次股东，但NEL始终坚持氢能科技方向，凭借深厚的技术积淀、创新精神和准确的市场判断，快速完善了产品布局，从而在产业进入快速发展期之际兑现了增长预期，体现了作为一个欧洲百年老企业的执着。